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1、公司主营业务概述 公司主营业务涉及新能源业务和黄金业务，其中，新能源业务为公司的主要业务与 战略重点，将为公司贡献主要的利润来源；公司主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅 棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、 纯金制品和贵金属工艺品等。 （1）新能源业务：公司早年曾经从事单晶硅拉晶设备（即单晶炉与多晶炉等）的 研发、生产与销售，后来受美国及欧洲光伏“双反”影响，停止了该项业务，转而从事 光伏电站的开发与建设总包或分包服务，2022年完成收购宁夏旭樱新能源科技有限公司 （以下简称“旭樱新能”）后，新增光伏产品单晶硅棒及半导体材料的研发、生产与销 售业务，公司后续将重点强化单晶硅棒专业生产能力，发挥专业化、定制化与精细化优 势，提升单晶硅棒细分市场行业地位，形成与同行业拉晶企业的差异化竞争优势。 公司原有单晶炉设备研发生产领域的技术沉淀，与旭樱新现有单晶硅棒研发、生产 有效结合，提升了旭樱新能生产中单晶炉设备的自我升级改造能力，一定程度减少固定 资产投资，提高生产效率、降低能耗、提高良品率；此外，公司过往经营中积累的光伏 领域客户资源可与旭樱新能的客户资源整合，提升单晶硅棒业务的市场开拓能力，提高 市场占有率；第三，以旭樱新能单晶硅棒生产及配套能力为基础，可增强公司新能源电 站业务的开发力度，并在从事新能源电站开发业务或电站总包/分包业务的同时，借助 公司在具体项目中的角色与相应主导权，促进旭樱新能单晶硅棒产品的销售。 总而言之，公司收购旭樱新能后，进一步完善了原有的新能源业务产业链、夯实了 产业基础，形成多方驱动、布局完整的发展格局，有序推动了公司光伏业务的发展和行 业布局，提升公司整体核心竞争力，增加公司的营业收入并提高盈利能力，形成良好的 叠加效应，保障公司经营的持续健康发展。 基于当前新能源行业良好、积极的发展前景以及公司现有光伏业务的整合情况，公
司将持续以新能源业务作为战略发展方向，借助行业机遇，做大做强，不断提升自身抗 风险能力及在光伏行业产业链中的市场地位与核心竞争力。 （2）黄金业务：公司黄金业务通过银行渠道开展，主要从事纯金制品、贵金属工 艺品的设计、加工和销售，公司子公司深圳市百泰金文化传播有限公司（以下简称“百 泰金”）重点专注于产业链中附加值较高的研发和销售环节，并主要通过银行渠道销售 公司产品，同时以先进的供应链系统组织纯金制品和贵金属工艺品的生产和配送，满足 银行高净值客户的需求；截至2023年2月28日，百泰金与招商银行的品牌金供应合作 协议已到期。 百泰金与招商银行的品牌金供应合作协议于 2023年 2月 28日到期后未再进行续 期；该等事项对百泰金的银行渠道黄金业务短期来看产生了较大影响，百泰金管理层已 在积极开拓其他银行渠道业务和个性化定制等非银行渠道业务，但2023年内能否开拓或 发展出新的可以替代招商银行的银行渠道客户目前存在不确定性，2023年黄金业务收入 存在较大幅度下滑的风险。 2022年公司合并报表主营业务收入及毛利情况如下： 单位：元 主营业务收入 主营业务毛利 项目 本期金额 占比 本期金额 占比 其中：旭樱新能 214,441,455.99 15.97% 26,345,492.59 92.88% 百泰金 1,128,243,059.85 84.03% 2,020,971.49 7.12% 合计 1,342,684,515.84 100.00% 28,366,464.08 100.00% 2022年公司主营业务收入中，百泰金占比为84.03%，旭樱新能2022年8-12月主营 业务收入占比15.97%；主营业务毛利中，百泰金占比7.12%，旭樱新能占比92.88%，报 告期公司业务的收入主要来自于百泰金，毛利主要来自于旭樱新能，对百泰金黄金业务 贡献的毛利依赖较小；因此，招商银行品牌金供应合作协议未能展期对公毛利的影响较 小。 此外，就公司整体业务而言，近年来新能源业务成为公司业务发展的战略方向，且 随着 2022年收购旭樱新能后，新能源业务的盈利能力持续提升。2023年 1-4月旭樱新 能已新增投产56台1600型单晶炉，产能在2022年基础上提升约60%，后续随着本次募 集资金新增200台单晶炉项目的顺利投产，产能将进一步增加，由目前年产能约4000吨 增加到约10000吨，大大提升公司盈利能力。 综上，百泰金与招商银行品牌金供应合作协议的终止不会影响公司整体的持续经营 能力，且公司新能源业务近两年已持续扩产，后续单晶硅棒产能规模和盈利能力预计将 会进一步增强。 2、公司的商业模式 （1）新能源业务 公司的新能源业务主要产品及服务：单晶硅棒的研发、生产与销售；光伏电站的开 发与建设总包或分包服务。
如上图所示，公司所处的光伏产业链环节为上图②、③与⑦，根据不同产业环节， 相关盈利模式、采购情况（模式）和销售情况（模式）具体情况如下： ①单晶硅棒业务，分为自制单晶硅棒业务与受托加工单晶硅棒业务两类 1）盈利模式 自制单晶硅棒的盈利模式为：公司通过自身具备的技术/工艺能力与优势，将采购的 原生多晶硅经过拉晶环节生产加工为单晶方棒，并将产成品单晶方棒销售给下游客户获 得盈利。 受托加工单晶硅棒的盈利模式为：客户将原材料——原生多晶硅提供给公司，公司 接受客户委托，利用自身具备的技术/工艺优势与生产加工能力，将原材料原生多晶硅加 工成单晶硅棒，交付给客户并收取加工费获得利润。 2）采购模式 自制单晶硅棒：公司向供应商采购原生多晶硅、坩埚、石墨件、毡、碳碳件和液氩 等原辅料。其中，采购成本占比最高的原料——原生多晶硅时，采用从生产厂家直采和 渠道商采购相结合的方式，这种方式既有助于保证原生多晶硅的供应稳定，也避免出现 对单一供应商的依赖。其余辅料及零部件主要从相关生产厂家直接采购。公司的供应商 较为稳定。 具体方式为：采购部依据各部门提出的采购需求，在市场上寻找多家供应商，并对 各家供应商的供货周期、产品性能、价格、质保时间等进行对比询价，经筛选后与性价 比最高的供应商进行议价，洽谈具体的合同内容，并根据公司内部合同审批流程最终签 订采购合同。 受托加工单晶硅棒：该业务模式下的原生多晶硅由客户负责采购，公司仅负责生产 加工。 3）销售模式 自制单晶硅棒：采取直销方式，与客户通过协商洽谈达成订单签署。签署的订单包 括短期订单及长期框架协议两种；其中短期订单系每月与客户签署，订单中直接约定产 品销售价格；长期框架协议采取锁量不锁价的方式，参考当月单晶硅棒市场月度行业报 价，及时调整次月价格，公司与客户于每月月末确定次月的订单量，据此安排次月生 产。 受托加工单晶硅棒：以直销方式接受客户委托，向客户提供单晶硅棒加工服务并收 取加工费，双方以协商洽谈方式签署受托加工协议。 公司单晶硅棒业务的客户主要系硅片制造企业，或具有硅片制造产业环节的硅片、 电池片及组件制造企业。其客户主要集中在长三角地区，该区域是国内硅片、电池、组 件加工产业配套最完善、产能也最集中的区域，汇集了国内 1/3左右的电池片生产企 业。公司与下游客户形成了良好的合作信任关系，下游客户对于单晶硅棒的巨大需求也 有效提升了公司的产品去化能力。
②光伏电站的开发与建设总包或分包服务 1）盈利模式 光伏电站开发业务：公司自身或与合作伙伴合作取得光伏电站建设审批指标，将该 等电站项目建设并网后，出售给以持有电站资产为主的大型上市公司或国有发电企业、 发电集团（包括央企和地方国企）获得盈利；光伏电站开发业务系由公司自身或公司与 合作伙伴成立的合资公司作为光伏电站投资主体。 光伏电站的总包/分包建设服务：公司获得光伏电站的总包/分包项目后，采购光伏 电站建设所需的组件、逆变器、汇流箱、支架等材料或设备，为客户（光伏电站投资 方）提供全部或部分的光伏电站建设与施工服务获得盈利；光伏电站的总包/分包建设服 务系由第三方作为电站的投资主体、由公司作为总包方/分包分进行建设或参与建设。 2）采购模式 光伏电站开发业务：公司根据不同省区的要求，在符合不同省区关于投资光伏电站 条件的要求下，自身或与合作伙伴合作取得光伏电站建设的审批指标，委托第三方完成 光伏电站的建设，公司通过招投标或协商洽谈等方式确定总承包方并与其签订总承包合 同。 光伏电站的总包/分包建设服务：公司在获得光伏电站的总包/分包项目后，从第三 方采购光伏电站建设所需的组件、逆变器、汇流箱、支架等材料或设备，以完成光伏电 站的部分或全部建设；公司主要通过与供应商协商洽谈确定采购价格、签订采购合同。 3）销售模式 光伏电站开发业务：公司自身或与合作伙伴合作取得光伏电站建设的审批指标，与 电站拟收购方签署光伏电站的预收购协议；在完成光伏电站的建设与并网后，公司将光 伏电站通过项目公司股权转让的方式，出售给大型上市公司或国有发电企业、发电集团 （包括央企和地方国企）。 光伏电站的总包/分包建设服务：根据不同的客户对象性质，公司分别通过参与招投 标或协商洽谈定价的方式，获得光伏电站的总包/分包项目；根据项目的具体需求，公司 采购光伏电站建设所需材料或设备，并为客户（光伏电站的投资方）提供全部或部分的 光伏电站建设与施工服务，从而实现该等业务模式下服务的提供与销售。 （2）黄金业务 公司的银行渠道黄金业务主要包括纯金制品与代销金业务。 ①盈利模式 纯金制品业务（即金生利与品牌金业务）系公司根据银行订单需求，设计产品，随 后从上海黄金交易所购买金料、委托第三方加工，将加工后的投资金条、品牌金等纯金 制品销售给银行实现盈利；代销金业务，系公司根据市场需求从第三方采购贵金属工艺 品或者与国家级工艺美术大师等进行版权合作，将其艺术作品委托第三方加工成为贵金 属工艺品，通过银行渠道销售给客户获得盈利。 ②采购模式 纯金制品业务（即金生利与品牌金业务），系公司根据每天的具体订单需求量从上 海黄金交易所实时下单采购黄金原料，公司作为上海黄金交易所综合类会员单位（主要 是产/用金企业）的二级单位，可直接从上海黄金交易所采购金料，其后委托第三方根据 公司的要求进行加工；代销金业务，系公司根据客户的需求从第三方处采购贵金属工艺 品，或者与国家级工艺美术大师等进行版权合作的艺术作品委托第三方加工成为贵金属 工艺品，公司与供应商通过协商洽谈确定采购价格、签订采购合同。 上述采购行为的具体方式为：除金料直接从上海黄金交易所采购外，其他产品采购 或加工，系由设计部门或销售部门提出采购/加工需求，根据采购/加工需求由采购部寻 找多家供应商进行询价，对各家的供货周期、产品加工能力、价格、质保时间等进行对 比，经筛选后与性价比最高的供应商进行议价，洽谈具体的合同内容，并根据公司合同 审批流程最终签订采购合同或委托加工合同。
③销售模式 纯金制品业务（即金生利与品牌金业务）与代销金业务，公司需参与银行挑选供应 商的招投标流程，顺利通过该流程后进入不同银行的供应商白名单，并与银行根据不同 业务类型，签订相应的合作协议，如银行自有品牌贵金属业务服务合作协议或银行实物 贵金属代购业务服务合作协议；根据上述协议，公司将不同类别的贵金属产品销售给银 行或银行渠道的客户。 3、公司符合国家产业政策、符合全国中小企业股份转让系统定位说明 （1）公司所属行业、主营业务、本次发行募投项目符合国家产业政策 ①公司所属行业及主营业务符合国家产业政策 公司主营业务涉及新能源和黄金两个行业，主要产品及服务包括：光伏产品单晶硅 棒及半导体材料的研发、生产与销售；光伏电站的开发与建设总包或分包服务；黄金、 纯金制品和贵金属工艺品等。 公司新能源业务主要为光伏产品单晶硅棒的研发、生产与销售，光伏电站的开发与 建设总包或分包服务，属于《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）中“C39计算机、 通信和其他电子设备制造业”大类下的“C3985电子专用材料制造”。根据《产业结构调 整指导目录（2019年本）》，公司新能源业务属于“二十八、信息产业”之“51、先进的 各类太阳能光伏电池及高纯晶体硅材料”，属于国家鼓励类产业。 公司黄金业务为纯金制品、贵金属工艺品的设计、加工和销售，属于《国民经济行 业分类》（GB/T4754-2017）中“C24文教、工美、体育和娱乐用品制造业”大类下的 “C2438珠宝首饰及有关物品制造”。根据《产业结构调整指导目录（2019年本）》，公司 黄金业务不属于限制类或淘汰类。 ②本次发行募投项目符合国家产业政策 本次定向发行募集资金21,501.00万元中有15,701.00万元拟用于新增扩产200台 单晶炉项目建设，其中：单晶炉等设备采购拟使用募集资金8,000.00万元；其他配套设 备和设施采购、电气及电力系统（包括110变电站和相关配套设施等）、冷却与水循环系 统、氩气回收系统、中央集控系统等、新建车间（机加工车间、成品车间、原料清洗车 间等）与新建仓库、单晶车间厂房改造拟使用募集资金 7,701.00万元。募投项目建成 后，公司单晶硅棒的年产能将提升至约10000吨。 光伏行业是我国大力支持的战略性新兴产业，受到国家产业政策的重点支持及各地 方政府的高度重视。公司新能源业务及本次发行募投项目主要产品为单晶硅棒，单晶硅 棒经切割成为单晶硅片，单晶硅片是制造光伏电池的关键材料，公司新能源业务及单晶 硅棒产品符合我国“碳达峰、碳中和”的目标，符合国家产业政策。 综上，发行人所属行业、主营业务和本次发行募投项目均符合国家产业政策。 （2）公司符合全国中小企业股份转让系统定位 光伏产业链主要包括多晶硅料、单晶硅棒、单晶硅片、电池片、组件、应用系统等 环节，公司 2022年完成对旭樱新能 100%股权的收购，将新能源业务拓展至光伏产品单 晶硅棒的研发、生产与销售。旭樱新能自成立以来始终专注于光伏产业链中的单晶硅棒 业务，贯彻实施创新发展理念，重视单晶硅棒的技术与工艺研发和改进提升。2020年 度、2021年度、2022年度，旭樱新能研发费用分别为1,171.60万元、1,247.18万元、 1,475.92万元，营业收入分别为6,560.06万元、18,056.16万元、41,235.43万元，研 发费用占营业收入的比例分别为 17.86%、6.91%、3.58%，研发投入金额较大且不断增
长，研发投入占比较高；旭樱新能 2021年度及 2022年度营业收入同比增长分别为 175.24%、128.37%。 得益于研发费用的持续投入，旭樱新能取得了多项创新成果。2018年 12月，旭樱 新能被宁夏回族自治区科学技术厅评为“宁夏回族自治区科技型中小企业”，2021年 11 月，旭樱新能再次被评为“宁夏回族自治区科技型中小企业”，有效期三年；2022年 6 月，旭樱新能被宁夏回族自治区认定为“专精特新”中小企业；旭樱新能于2019年9月 被首次评定为国家级高新技术企业，于 2022年 12月高新技术企业资格通过复审，有效 期为三年。截至2023年4月30日，旭樱新能拥有发明专利4项，实用新型专利24项， 计算机软件著作权 3项。公司的主营业务及已取得的各项有关科技企业的资质体现了创 新型特点。 此外，从经审计的财务数据来看，旭樱新能 2020-2022年度营业收入分别为 6,560.06万元、18,056.16万元、41,235.43万元，净利润分别为-822.57万元、 1,959.37万元、2,341.44万元。2021年初新能源市场回暖，旭樱新能的产品订单大量 增加，受市场供求关系的影响，销售单价大幅上涨，在销售数量增加和销售单价上涨的 双重影响下，旭樱新能2021年度的营业收入和净利润大幅增加；此外，旭樱新能进行设 备升级改造和二期项目扩建后，产能提升、生产效率提高、产量增加，2021年度和2022 年度的净利润较2020年均实现了较大幅度的上涨；由于市场景气度向好带来的订单增加 和产能持续扩充，旭樱新能近两年营业收入及净利润均保持了较快的增长，本次新增 200台单晶炉项目的扩产亦是结合当前的市场情况、客户订单需求情况进行的产能扩 充，亦将为公司的新能源业务带来业务规模、盈利能力、盈利规模和市场竞争力各方面 的大幅提升，公司新能源业务具有高成长性。 依据《全国中小企业股份转让系统股票挂牌规则》第三条，全国中小企业股份转让 系统定位为“深入贯彻创新驱动发展战略，聚焦服务实体经济，主要服务创新型、创业 型、成长型中小企业，支持中小企业高质量发展”。 综上，公司新能源业务具有创新、创业和成长性特征，本次募投项目实施后，公司 将进一步扩大单晶硅棒年产能，预计未来可以实现业务规模和盈利能力的较快增长。公 司符合全国中小企业股份转让系统定位。
公司不符合《非上市公众公司监督管理办法》关于合法规范经营、公司治 理、信息披露、发行对象等方面的规定。
公司存在违规对外担保、资金占用或者其他权益被控股股东、实际控制人 严重损害的情形，且尚未解除或者消除影响的。
董事会审议通过本定向发行说明书时，公司存在尚未完成的普通股、优先 股发行、可转换公司债券发行、重大资产重组和股份回购事宜。
合并旭樱新能 8-12月的财务数据，使得亏损额大幅度降低，且公司完成收购旭樱新能 后，根本上改善和提升了公司的新能源业务竞争力，使得公司整体盈利能力增强；但由 于公司仅合并旭樱新能2022年8-12月的净利润13,999,535.88元（旭樱新能2022年度 全年净利润为23,414,356.74元），因此尚未完整体现公司完成收购旭樱新能后实际的盈 利能力提升情况，但扣非净利润已扭亏为盈，公司的盈利能力已得到逐步改善与提升。 2、毛利率变动分析 （1）报告期内，公司新能源业务与黄金业务的毛利率具体情况如下： 业务分类 2021年度 2022年度 - 12.29%新能源业务 黄金业务 0.89% 0.18% 1.11% 2.23% 综合毛利率 （2）毛利率变动原因 2022年度毛利率为 2.23%，较 2021年度的毛利率 1.11%有明显增长，主要原因为公 司 2021年度的营业收入基本来自银行渠道黄金业务、该业务毛利率较低（本年度毛利率 仅为0.18%）；2022年度因收购纳入合并范围的旭樱新能单晶硅棒业务与黄金业务相比毛 利率较高，本年度新能源业务的毛利率为 12.29%，因此带动公司整体毛利率水平的较大 幅度提升。 结合公司与同行业产品或服务结构、采购和销售模式、产品或服务成本和定价等情 况，分析毛利率与可比公司是否存在差异、差异的原因以及可比公司的选取标准等说明 如下： 公司 2022年营业收入、营业成本及毛利情况见下表，公司主要毛利来自于主营业 务。 金额单位：元 2022年度 项目 毛利额 毛利率 收入 成本 主营业务 1,342,684,515.84 1,314,318,051.76 28,366,464.08 2.11% 其他业务 2,147,006.50 589,108.21 1,557,898.29 72.56% 合计 1,344,831,522.34 1,314,907,159.97 29,924,362.37 2.23% 公司主营业务按产品分类，毛利具体组成如下： 金额单位：元 2022年度 产品 毛利额 毛利率 收入 成本 单晶硅棒 214,441,455.99 188,095,963.40 26,345,492.59 12.29% 黄金、纯金制品及贵金属 1,128,243,059.85 1,126,222,088.36 2,020,971.49 0.18% 工艺品 合计 1,342,684,515.84 1,314,318,051.76 28,366,464.08 2.11%
2022年度公司毛利额主要来自单晶硅棒业务，该业务毛利率为12.29%。由于来自黄 金、纯金制品及贵金属工艺品收入 1,128,243,059.85元占公司 2022年营业收入的 84.03%，其毛利率仅为0.18%，因此公司主营业务综合毛利率被拉低至2.11%。 根据公司不同业务产品和所处行业，分别选取与公司业务类型或经营模式相类似的 上市公司或拟上市公司毛利率进行对比。 ①新能源业务 1）可比公司的选取标准 旭樱新能主要产品为单晶硅棒，分别采取对外销售和受托加工两种模式实现销售。 同行业上市公司中，单独披露单晶硅棒毛利率的公司有京运通。京运通等公司采用“独 立专业化”经营模式，存在单晶硅棒产品，但2021年末未单独披露硅棒的毛利率，旭樱 新能无法与其进行比较。 已公开披露招股说明书的 A股拟上市公司华耀光电科技股份有限公司（以下简称 “华耀光电”）及已经通过深圳证券交易所上市委审议的江苏美科太阳能科技股份有限 公司（以下简称“美科股份”）均有单晶硅棒销售业务，该两家公司处于起步和产能扩 张期，与旭樱新能发展阶段相近。但由于美科股份定价上一般以结合同期单晶硅片预计 出片数及销售价格反向测算的单晶方棒价格为基础，经与客户协商确定价格，该定价模 式与旭樱新能不同，故仅以华耀光电作为可比公司进行分析。 2）公司与可比公司的产品、采购和销售模式、生产模式和定价模式及毛利率对比 情况 A.同行业可比公司主要产品及服务、毛利率如下： 公司简称 主要产品 2022年毛利率 2021年毛利率 单晶硅片及单晶硅 单晶硅片 11.48%，单晶硅棒 单晶硅片14.55%，单晶硅棒 华耀光电 棒、受托加工 15.32% 21.20% 旭樱新能 单晶硅棒、受托加工 11.78% 17.77% 注：为了保持口径一致，上表中使用的是旭樱新能单晶硅棒2022年全年的毛利率数 据，非单晶硅棒2022年8-12月毛利率。 B.同行业可比公司销售模式、采购模式、生产模式及定价模式如下： 公司简称 销售模式 采购模式 生产模式 定价模式 1）自主生产模式：主 采购的主要原材料为多晶硅 要采用“以销定产” 料，主要辅材为热场材料、 的生产模式； 主要采取直销 金刚线）外协加工模式：外以同类产品的公开 的销售模式， 采用“以产定采、合理库 协加工内容主要包括市场报价为参考， 与主要下游客 存”的采购模式，针对主要 硅片加工、硅料加并根据市场行情波 华耀光电 户签订长期框 原材料多晶硅采取长期框架 工、电池片加工、组动及供需关系与客 架合同锁定长 协议为主的合作方式，根据 件加工； 户协商确定，销售 期订单 月度生产计划所需进行采 3）受托加工：根据委定价随行就市 购，参考市场行情在具体订 托方的具体委托要 单合同中协商确定采购价格 求，受托加工生产单 晶硅棒。
主要采取直销 的销售模式， 与主要下游客 户签订长期框 架合同锁定长 期订单
采购的主要原材料为多晶硅 料，主要辅材为热场材料、 金刚线、氩气等； 采用“以产定采、合理库 存”的采购模式，针对主要 原材料多晶硅采取长期框架 协议为主的合作方式，根据 月度生产计划所需进行采 购，参考市场行情在具体订 单合同中协商确定采购价格
1）自主生产模式：主 要采用“以销定产” 的生产模式； 2）外协加工模式：外 协加工内容主要包括 硅片加工、硅料加 工、电池片加工、组 件加工； 3）受托加工：根据委 托方的具体委托要 求，受托加工生产单 晶硅棒。
以同类产品的公开 市场报价为参考， 并根据市场行情波 动及供需关系与客 户协商确定，销售 定价随行就市
